近日，据国外媒体报道，赢创（Evonik）拒绝了巴斯夫（BASF）提出的103亿欧元的收购要约。据知情人士透露，巴斯夫近期提出了每股约22.15欧元的初步收购方案。但赢创方面表示，该报价过低，不足以促成正式谈判或允许竞争对手进行尽职调查。

这一报价较赢创上周一（2026年9月19日，收购意向传闻公开之前）的股价有近29%的溢价。根据彭博社的数据，该要约对赢创的估值（企业价值）约为142亿欧元。

巴斯夫和赢创此前回应了收购意向的传闻。

2026年9月25日，巴斯夫确认正与德国RAG基金会（RAG-Stiftung）和赢创工业集团（Evonik Industries AG，简称“赢创”）就潜在收购赢创进行探索性谈判。目前，这些谈判的进程及结果尚未确定。

2026年9月26日，赢创工业集团执行董事会确认，赢创已收到巴斯夫集团提出的非约束性接洽，涉及巴斯夫可能向赢创全体股东发起的自愿公开收购。目前双方并未进行任何谈判或磋商。赢创表示，除法律法规要求的披露义务外，公司无意就此事作进一步评论，也不会回应与此相关的任何问询。

欧洲化工行业并购潮来袭

近年来，由于欧洲生产成本高企、进口产品价格低廉以及区域需求疲软，化工企业在欧洲的业务都遭受了一定程度的影响。

在欧洲化工行业陷入困境的情况下，并购潮悄然来袭。继ADNOC完成对科思创（Covestro）的收购之后，Olin和亨斯迈（Huntsman）的对等合并也正在进行中。

据报道称，巴斯夫曾就潜在收购事宜接触赢创，但此前并未披露具体的报价细节。

目前，这一报价的溢价幅度可能会给赢创管理层及其最大股东——RAG基金会带来压力，迫使他们解释为何不愿推进此次交易。

巴斯夫的投资者也可能要求公司解释为何寻求进行这项既昂贵又复杂的并购——尽管该交易能扩大其地域布局和产品组合。

巴斯夫在一份声明中表示，收购赢创有望“强化巴斯夫的核心业务，巴斯夫始终秉持审慎严谨的原则”；声明还补充道，任何协同效应“只有在赢创参与的情况下才能得到验证”。赢创在一份声明中证实收到了“非约束性”收购意向，但表示“目前并未进行任何谈判”。巴斯夫当时表示，正与RAG基金会及赢创进行“探索性谈判”，并补充称谈判的“进程和结果尚未确定”。

机遇和风险并存

尽管首次的收购要约遭到拒绝，但并不意味着这次谈判的彻底结束。

如果巴斯首席执行官Markus Kamieth继续推动此次收购，这将是一项大胆举措，旨在整合欧洲分散的化工行业，打造一家能够更好地与中国竞争对手（如中石化）及美国竞争对手（如陶氏化学）抗衡的企业。

据公开信息显示，巴斯夫2025年的销售额为597亿欧元，赢创2025年的销售额为141亿欧元。

然而，任何合并交易都可能引发裁员和资产出售，以消除两家公司业务间的重叠。股东、管理层和政界人士将不得不权衡利弊：一方面是打造一家总部位于德国、合并营收达740亿欧元的行业巨头所带来的益处；另一方面则是复杂合并过程及随之而来的削减成本措施所伴随的风险。

持有赢创约44%股份的RAG基金会的立场，将是能否达成交易的关键。该基金会由德国联邦政府、各联邦州及工会于2007年共同设立，旨为德国硬煤开采终止后的“永续性遗留义务”提供资金。

RAG基金会的理事会成员包括德国北莱茵-威斯特法伦州州长Hendrik Wüst，德国财政部长Lars Klingbeil以及德国经济部长Katherina Reiche。

德国矿业、化学和能源工业联盟（IGBCE）负责人Michael Vassiliadis既是RAG基金会的理事会成员，也是巴斯夫的监事会成员。

今年早些时候，Michael Vassiliadis曾呼吁进行“协同整合”，以支持该行业的长期发展。据知情人士透露，他已回避参与有关此次潜在收购的决策过程。

但Michael Vassiliadis近日警告称，仅仅通过组建一家规模更大的公司，并不能让巴斯夫与赢创合并后的员工及生产基地受益。

他呼吁在投资以及德国和欧洲生产基地的未来发展方面做出明确承诺。他说：“两家公司都应谨慎行事，避免过度施压。”

赢创目前由临时首席执行官Claus Rettig掌舵，该项任命自2026年9月1日起刚刚生效。原首席执行官Christian Kullmann近期经历了一次重大的突发手术，康复休养结束后他将重返工作岗位。Christian Kullmann在2026年5月份预测，欧洲化工行业将迎来大规模整合。德国于2026年3月启动了一项国家战略，旨在帮助扭转该行业的颓势；目前，该行业正面临能源成本高企、全球产能过剩、需求疲软以及海外竞争加剧等多重挑战。

两家公司都在削减成本和精简业务

近年来，巴斯夫和赢创均在进行重组，以聚焦核心业务。

巴斯夫曾于2024年发布了全新企业战略——“制胜有道”，包括四个战略杠杆：聚焦、加速、转型、制胜，并将对“核心业务”和“自主业务”进行差异化管理。其中，“核心业务”包括化学品、材料、工业解决方案、营养与护理板块，“自主业务”则涵盖环境催化剂和金属解决方案、电池材料、涂料和农业解决方案。

在“制胜有道”战略公布后，巴斯夫对“自主业务”进行了一系列的调整和剥离：包括将巴西装饰涂料业务出售给宣伟，将涂料业务的多数股权出售给了凯雷集团。

巴斯夫在2026年上半年财报中表示，2024年1月至2026年6月底，巴斯夫在全球范围内减少约7,000名员工。这一数字不包括因业务剥离导致的人员减少，以及湛江一体化基地项目带来的新增员工。此外，2026年5月，巴斯夫欧洲公司在路德维希港的全职员工人数降至30,000人以下，为1954年以来首次。巴斯夫称“这是恢复路德维希港基地竞争力重要且必要的一步”。巴斯夫在路德维希港基地资产重组方面也取得重大进展。2024年以来，该基地高竞争力生产装置的占比已从78%提升至88%。

赢创2025年的销售额为141亿欧元。赢创通过“赢创定制”（Evonik Tailor Made）增效计划削减成本。作为计划的一部分，赢创将在全球减少3,200个岗位，其中约2,150个位于德国。赢创近期表示，其碳四化学品业务（Oxeno GmbH）和基础设施业务（Syneqt GmbH）两项大型业务的剥离正按计划推进。

据称，赢创定制”（Evonik Tailor Made）增效计划将于2027年进入第二实施阶段。该阶段将持续三年至2029年，并与2024年至2026年的第一阶段无缝衔接。具体措施将在2026年底前制定完成，包括对自然空缺岗位不再补员、提前退休，以及员工在获得离职补偿的情况下自愿离职。

巴斯夫与赢创的业务重叠

据公开资料显示，巴斯夫与赢创的业务组合差异较大，重叠领域有限。

两家公司都生产个人护理产品用化学品。巴斯夫在护理化学品、活性成分、防晒剂、表面活性剂等方面布局深厚；赢创则在特种添加剂、神经酰胺、生物技术衍生胶原蛋白、生物表面活性剂等高端活性成分和递送系统方面拥有优势。

另一个契合点是高性能聚合物和工程塑料领域。巴斯夫主要生产聚酰胺（PA）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚甲醛（POM）、聚砜材料（PESU、PSU、PPSU）；赢创则主要聚焦于尼龙12（PA12）和聚醚醚酮（PEEK）。

在聚氨酯领域，巴斯夫是大宗异氰酸酯（MDI/TDI）和通用多元醇方面的巨头，赢创基本不参与。赢创侧重于聚氨酯添加剂（催化剂/表面活性剂）的生产和销售。此外，赢创是全球领先的特种异氰酸酯（IPDI）生产商。

总体而言，赢创是一家专注于特种化学品的企业，其策略是避开大宗商品，专注于技术壁垒高、客户粘性强的细分市场。其在动物营养、医疗健康与药物递送、化妆品活性成分、过氧化氢、气体分离膜等领域的布局都是巴斯夫尚未深度涉足的。