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跨国化企并购交易遇冷

A-A+日期:2023-02-06来源:中国化工报    

2023年伊始,化工行业的并购交易活动相对遇冷。国际投资银行华利安诺基董事总经理利兰·哈里斯在接受ICIS采访时表示,导致并购交易难度加大的原因是利率飙升和缺乏融资渠道,从而提高了并购成本。经济的不确定性,以及由此带来的盈利不确定性,也是阻碍并购交易活动的一个主要因素。

针对目前跨国化企的投资并购的冷淡,哈里斯表示:“本应在2023年初发生的交易,如今可能会推迟到年中。许多私募股权公司持有的交易要么被取消,要么被搁置,因此积压的交易增加了。”

为什么会出现这一情况呢?哈里斯表示,首先在于,目前的经济形势下,相关企业看低了收购业务的预期收益和交易价值。哈里斯表示:“在贷款市场重新开放、债务成本下降、美联储的行动更加确定、对经济发展方向更有信心之前,买家对并购交易的预期会打折扣。”

哈里斯认为,目前,私募股权公司仍有充裕的资金,仍对投资感兴趣。但在目前的经济形势下,它们在评估交易时,下调了化工类并购交易的估值。这样,买卖双方无法就价格达成一致,交易根本无法完成。哈里斯表示:“如果买家认为目标企业的表现低于正常水平,也许现在是买入的好时机,但接下来的挑战是找到愿意在这个时间点卖出的卖家。目前,杠杆贷款的成本在2022年基本上翻了一番。随着融资成本的上升,市盈率正在下降,这是自然发生的。卖家如果要交易,市盈率还会继续下降,因此目前的交易暂停了。”

在业务基本面方面,哈里斯表示,随着供应链限制基本得到解决,现在化企面临市场需求不足的问题。目前的需求波动因行业而异,建筑和汽车市场将面临更多困难,打击了涂料、黏合剂、密封剂和弹性体行业。与工业制造业相比,医疗保健、个人护理和食品原料等其他化工子行业更能抵御经济衰退。

哈里斯指出:“我们仍处于化工市场的调整时期,这导致了不确定性。当你把所有这些不确定性加在一起时,预测财务业绩就变得非常非常困难,导致缺乏投资信心。”他指出,私募股权公司不太可能冒险开始一个新的平台业务,而是更聚焦在他们目前已有投资的领域。整体并购交易活动将会下降,跨国化企目前专注于内务管理,而不是对外投资。

不过,哈里斯同时认为,尽管目前的并购交易条件艰难,但买家们仍对并购交易感兴趣,因为这可以实现业务的增长和韧性。

哈里斯表示:“买家们绝不会放弃并购交易行动,问题只在于市场何时能恢复正常。有人认为市场恢复需要几个月的时间,也有人认为需要2023年的大部分时间。”他指出,这在很大程度上将取决于美联储和利率走势,以及对股市和高收益债券市场的影响。2023年,化工并购交易活动将集中在中间市场交易,主要是化企的战略收购和私募股权公司的补强收购。哈里斯表示:“现在不是做大交易的时候。可能会有一些防御性的并购交易,中间市场的补强交易将继续进行。”

随着市场条件转好,化工并购交易活动可能会增加。哈里斯表示:“有一些乐观的看法认为,由于被压抑的需求和市场中的资金量,化工并购交易活动将会迅速回归,这可能会带来令人意外的利好。无论资本的边际成本如何,在任何时间进行一项高度战略性的交易都是有意义的。目前,企业间的双边对话仍在进行,重大战略交易受金融市场噪音的影响小得多,可以采用更有创意的融资结构。只要商业状况恢复,化工行业并购交易活动就有望反弹。从本质来说,投资者当然对那些接近核心、有意义且可增值的资产感兴趣,人们对化工并购交易的看法并没有根本改变。”

 

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