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季节性因素支撑 甲醇重心稳步抬升

A-A+日期:2020-09-11来源:期货日报    

     4月以来,甲醇现货价格已在底部徘徊近5个月,期货价格依旧呈近低远高格局。由于美国将于9月20日恢复对伊朗的制裁,外部环境不确定性很大,甲醇进口或受到一定影响,从而一定程度支撑国内甲醇价格。


价格处于历史底部

甲醇期货价格在2018年10月中旬见顶,随后经历了一轮将近2年的下跌行情,于2020年4月初创下上市以来新低。今年上半年,在新冠肺炎疫情影响以及原油“价格战”的冲击下,国内甲醇生产企业苦不堪言。我国煤制甲醇占到总量的70%以上,完全成本较高,上游厂家在长期亏损的情况下,纷纷被迫停车检修,开工率在7月中旬降低至56.78%,近期由于下游需求回暖才上升至69.60%。

内地库存方面,除内蒙古个别企业库存压力较大外,关中和山西整体库存压力不大。另外,由于降雨和极端天气的影响,近日运费持续走高。因此,在全球经济企稳回升的背景下,我们认为甲醇价格已处于历史底部,大幅下行的概率较小。

进口货源存不确定性

我国进口甲醇的主要来源地为波斯湾、东南亚以及美湾,伊朗货源占到国内进口量的1/3。近几年,国际上天然气资源丰富的地区投产了许多甲醇生产装置,这些低成本货源对国内煤制甲醇造成了不小冲击。但伊朗货源往往不稳定。如,在今年1月中旬,伊朗曾因气温过低而开始大面积限气,使得其国内大约700万吨产能的甲醇装置降负或停车。同时,在疫情冲击之下,东南亚、南美地区的甲醇企业也都出现了不同程度的降负、检修甚至无限期停车。近期国内港口库存降至92.7万吨,沿海贸易商挺价佐证了这一事实。因此,一旦伊朗装置出现意外,甲醇价格极有可能反弹。

季节性因素提供支撑

观察历史数据可以发现,每年甲醇价格都会因需求变动呈现季节性特征。每年年初,甲醇价格会承接上年年末走势,处于相对高位;随着春节临近,价格下行;3月伴随着气温回暖和下游需求启动,迎来消费小旺季;到6月农忙季节,受天气及下游企业整体需求减弱的影响,甲醇价格跌至年内低点;7—10月海内外甲醇生产装置检修较多,且随着下游产品进入消费旺季,甲醇价格持续攀升,多在11月前后创下年内高点。

今年,受疫情影响,加之原油价格大跌,4月甲醇指数创出上市以来新低,且长期在底部振荡。由于交通受到限制,库存高企。往年三季度港口同样累库,不过今年仓储成本明显高于往年,故四季度去库存预期较强。另一方面,由于秋冬时节的采暖需求,上游天然气、煤炭供应预期偏紧,同时二甲醚等下游产品也进入消费旺季,这将在一定程度上提振甲醇价格。此外,第二轮第二批中央生态环境保护督察将全面启动,也将利好甲醇价格。
 

  总之,目前甲醇价格已处于历史底部,且进口货源存在很大的不确定性,加之季节性因素支撑,我们认为甲醇价格重心会稳步上移。不过,供需格局的根本改变仍需要时日。

 

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