2015年至2020年5月前,粘短市场底价约8500元/吨(承兑),最大亏损力度约-23%,近期场内有大单售价已跌破此位。
结合下游人棉纱产业价格及利润分析来看,2018年后纱企整体利润形势优于粘短。
人棉纱做为粘胶短纤直接下游产品,2015年至今,两者价格走势相关系数高达97%,2015年至2018年,以高密R30S人棉纱价格走势为例,基本随粘短同步处于偏强震荡走势,人棉纱企实际利润波幅有收窄迹象,2018年粘短行业集中扩能,供应压力加大背景下,粘短企业销售压力及操作模式灵活,产业链议价能力向下游倾斜,在粘短行业利润趋于弱势同期,人棉纱企业盈利能力提升。
然2020年突发公共卫生事件,终端市场内销及出口收紧,下游企业订单缺失,一再错失应季性销售,库存积压,资金吃紧,由于新增订单跟进滞缓,继续生产企业加速累库而被动减产,需求端弱势利空影响下,粘短及人棉纱市场产、销节奏同步放缓,且市场价格随之稳步下滑,粘短及人棉纱企业利润缩水。
粘短产业及企业在经历自2019年后,长达一年半周期的亏损运营压力下,其后期让价并非无底线可言。
2019年至今,以高密R30S人棉纱价格走势为例,纱企利润整体由盈利转为亏损,截止收盘,依照当日粘短市场价及纱价核算,纱企实盘交投利润约-856元/吨,为2019年至今低点,粘短产业整体处于负利运营格局,截止收盘,企业实盘交投利润约-1985元/吨。
成本端来看,由于粘短市场行情持续低迷,国内浆厂多转产造纸浆,溶解浆基本以进口为主,浆价贴近浆厂成本线,预计短期进口溶解浆价格呈僵持走势,截止目前阔叶浆外盘605-610美元/吨,针叶浆630-640美元/吨,因此如粘短市场价进步下滑,企业加重亏损为必然趋势。
粘短产业来看,据统计,依照业内设计产能509万吨进行核算,当前实际在产有效产能占比仅约69%,如本轮粘短整体市场价跌破8500元/吨(承兑),不排除有企业迫于亏损加重压力而被动进步减产,业内有效产能将进步减量。
需求格局而言,正值传统需求淡季,后期外围及内销形势仍不明朗情况下,预计粘短价格一旦进步下滑,修复时间较为漫长,因此如粘短市场价再创新低,企业将相继跟随让利出货,然亏损加重压力下,有企业亦将据自身实际情况理性放量。