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供需两弱 PTA或延续弱势振荡走势

A-A+日期:2022-12-06来源:中原期货    

PTA供需两弱,价格难有上涨动能,但是低估值使得PTA下行空间有限。在这种情况下,PTA或延续弱势振荡的走势。

估值偏低限制下行空间

目前,PTA整体处于供大于求的格局之中,期货价格长期处于低位振荡的走势。从成本的角度来看,目前PTA生产企业亏损170元/吨,加工费为430元/吨,处于偏低的水平。与此同时,市场对后期市场需求并不乐观,期货价格贴水现货200元/吨左右。因此,目前PTA处于现货生产企业亏损、加工费偏低、期货低于现货的格局之中,从估值的角度来看,PTA下行的空间相对有限。

由于生产经营状况不佳,近期仪征石化、新疆中泰等装置或停车或降幅,国内PTA生产企业的开工负荷整体处于下降的态势之中。截至12月2日,国内PTA生产企业的开工负荷为67.49%,较去年同期下降6.41个百分点。较为乐观的是,目前PTA的库存处于正常水平,没有明显的累积现象。截至12月1日,国内PTA原料库存为4.76天,较去年同期下降0.64天。从供应来看,虽然PTA的开工负荷低于去年同期,库存偏低,但是相较近期下游大规模的降负,整体的供应仍然较为充裕。

织造业负荷大幅下降

国家统计局公布的数据显示,11月份国内制造业PMI为48,近9个月以来有6个月在荣枯线下方,市场对于服装的需求开始下降。与此同时,受欧美高通胀的影响,海外购买力下降,服装出口也出现了下滑。海关总署公布的数据显示,10月份我国服装制品出口总额为135.69亿美元,同比下降16.8%。受外需不足和内需疲软的影响,国内纺织品订单下降,终端织造行业开工负荷远低于往年同期水平。

截至12月2日,国内聚酯行业、终端织造行业开工负荷分别为76.43%、40%,较去年同期分别下降7.79、20个百分点,PTA的下游和终端需求疲软。与此同时,由于终端需求不畅,大量的聚酯产品并没有被市场消化,而是以库存的形式存在。截至12月2日,国内涤纶长丝FDY、涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY的库存分别为33.7天、33.4天、40.8天,较去年同期分别上升11.2天、12.9天、16.3天,同比分别上升49.78%、62.93%、66.53%。目前,聚酯企业不仅需要面临订单不足、去库存的压力,同时生产还处于亏损的状态,这使得企业生产积极性不足,对于PTA的备货需求更是有限。整体来看,PTA需求疲软的现状没有改变的迹象,PTA价格整体偏弱的格局难以改变。

后市预测

综上所述,一方面,化纤产业链整体经营状况不佳,特别是终端织造业开工负荷大幅下降,累库压力逐渐向化纤产业链上游传导,这将进一步压缩企业的加工费,倒逼企业降负。在这种情形下,PTA价格难有上行的动力。另一方面,目前PTA生产企业处于亏损之中,加工费偏低,期货贴水现货,估值整体偏低,下行空间有限。基于上述判断,我们认为PTA难以改变目前低位振荡的格局。

 

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