按照WTI与布伦特的油品质量属性来看，WTI为美国西德克萨斯轻质低硫原油，其黏性较低，硫含量较低，仅占0.24%，可提高炼油厂的产值，是利用率较高的原油。而布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区的轻质低硫原油，但WTI期货允许交割的一揽子原油的平均密度更轻，高附加值的轻质馏分的收率更高，因而WTI的理论内在价值较布伦特更高。

 

　　所以在2008年金融危机爆发之前，WTI的价格一直以来都高于布伦特的价格，两者间呈现正价差的关系，一般价差都维持在5-6美元/桶作用。但是随着最近一次美国金融危机的爆发，加之美国实现了页岩油革命的成功，本土的原油出现供大于求的现象，导致WTI的交割库——库欣库存开始出现了猛增的势头，并直接对WTI的价格形成了抑制作用，令WTI与布伦特的价差开始转为负值（见下图）。

 

　　2008年金融危机爆发前，库欣库存一直保持在2000万桶以下的水平，此后就开始渐渐增长，2009年年初突破了3000万桶，2011年3月初突破了4000万桶，2013年年初突破了5000万桶，而当时库欣的总库容是6000万桶。涨库导致了WTI的价格涨势受制，WTI与布伦特之间的负价差一度高达25美元/桶之多，创下了历史之最。

 

　　库欣库存自所以涨库严重，主要与美国的内陆运输有着极大的关系。美国页岩油革命成功后，其内陆的页岩油产量增长过快，超过了管道运输能力，大量原油库存积累在内陆，不能南下美湾地区。

 

　　然而此后，随着库欣的扩容及美国恢复了对外出口原油，以及修建了KEYStone-XL管线后，原油的输出路径扩大，库欣库存才得以有所下降。但布伦特由于其交易量超越了WTI，其产品的炼制适应性较WTI更为广泛，得到了市场更多的青睐，因此WTI与布伦特之间的负价差关系一直没有得到修正，并成为了常态。

 

　　但目前，WTI与布伦特之间的价差已经成为欧美两地跨区套利的参考数值，两者间的基础套利公式为：WTI-布伦特=（布伦特运费-WTI运费）+（布伦特裂解利润-WTI裂解利润）=运费差+品质差。对于一些可以同时加工WTI和布伦特原油的炼厂来说，在选择加工油种时会考虑这两者间的价差，选择价格更有优势的原油来进行炼制。

 

　　一般来说，当WTI与布伦特之间的价差≥-6美元/桶时，就有可能令套利窗口打开，但自2019年8月份起，这两种基准原油的价格就一直小于-6美元/桶，今年随着美国疫情的失控，两者间的价差一度缩水至-2美元/桶以下。

 

　　由于价差缩水，导致了美国原油输出成了难题，加上美国本土原油消费有限，而原油产量在今年一度达到了历史最高值，库欣库存再次面临涨库的压力。5月初，库欣库存达到了6545万桶，创下了历史之最，而高涨的库存又反过来抑制WTI的升势，使其与布伦特之间的价差进一步缩水。

 

　　今年4月12日的联合减产会议上，美国也加入了减产行列，该国的原油产量也出现了较大幅度的缩水，库欣库存的压力也从历史最高位下滑，其压力也在不断减轻。但由于布伦特原油更多地受到中东原油产量及欧亚原油需求的影响，其在今年年内受到的提振将明显高于WTI，因此进入下半年了，两者间的价差有望重新扩大。