伊士曼化工公司发布2025年第四季度和全年财务报告。

2025年经营活动产生的现金流接近10亿美元，展现公司在现金流方面的强劲优势和我们在充满挑战的环境中履行承诺的坚定决心。

在2025年展现卓越的商业运营能力，在疲软的经济环境中维护产品价值。

通过强有力的措施降低约1亿美元的成本，超额完成7500万美元的降本目标。

金斯波特甲醇分解装置实现运营目标，产量较 2024 年增长超过 2.5 倍，并在 2025年实现约 6000 万美元的增量收益。

连续第16年增加分红，在2025年通过分红和股票回购向股东返还5亿美元。

伊士曼董事长兼首席执行官Mark Costa表示：“尽管化工行业的经营环境充满挑战，并且非必需消费品终端市场持续疲软，我们团队依然在这一年展现了业务组合的强大现金生成能力。2025年，我们创造了近10亿美元的运营现金流，这充分印证了我们在成本与运营资本管理上的严谨有效。商业团队在维护产品价值方面表现出色，全年加速推进结构性降本以保障利润率与竞争力。我们坚持优先回馈股东，连续第16年增加分红，全年通过分红与股票回购总计向股东返还约5亿美元。此外，我们的战略增长举措亦取得进展：金斯波特甲醇分解装置达成运营目标，再生材料产量较 2024 年增长超过 2.5 倍，并在 2025 年实现约 6000 万美元的增量收益。进入2026年，我们拥有多元化的产品组合、强劲的现金生成能力和一支追求卓越的团队，完全有能力推动盈利增长、优化成本结构，并在市场形势好转时把握上行机遇。”

2025年第四季度与2024年第四季度的综合财务业绩对比

由于销量/产品组合下降11%，销售价格下降2%，盖过了汇率的有利影响，销售收入下降12%。销量/产品组合下降主要受以下因素影响：醋酸纤维丝束客户持续去库存、行业产能份额调整，以及非必需消费品终端市场的季节性需求下滑幅度超出预期。销售价格走低的主要原因在于化学中间体业务的大宗商品市场基本面疲软。

调整后息税前利润下降的主要原因是销量/产品组合下降和不利的价格成本比率，我们的降本措施与降低的可变薪酬支出部分抵消了这些不利因素的影响。

2025年第四季度与2024年第四季度各业务的业绩对比

特种材料 – 由于销量/产品组合下降，销售收入降低9%。

销量/产品组合下降的原因在于高价值非必需消费品终端市场需求疲软，以及客户为了规避关税对消费品价格的影响而持续使用年初预先采购的库存，导致销量的季节性下滑幅度超出预期。销售价格未发生变化，这得益于我们卓越的商业运营能力，成功守住产品定价与市场份额。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降与原材料成本上升，盖过了降本举措与计划内维修支出减少的有利影响。

添加剂及功能材料 – 由于销量/产品组合下降6%，销售收入下降5%。

销量/产品组合下降的原因在于楼宇和建筑与汽车修补漆终端市场的需求持续疲软。2024年第四季度销量较好得益于客户为减少港口罢工影响而提前下单。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降、原材料成本与停工支出上涨，盖过了成本结构优化的有利影响。

纤维 – 由于销量/产品组合下降，销售收入下降27%。

销量/产品组合下降的原因在于客户去年以来的持续去库存拉低醋酸纤维丝束销量，加上行业产能份额调整，以及纺织品终端市场需求受关税影响持续疲软。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降，能源与原材料成本上升，盖过了降本举措的有利影响。

化学中间体 – 由于销量/产品组合下降9%，销售价格下降8%，销售收入下降17%。

销量/产品组合下降的主要原因在于北美楼宇和建筑终端市场和各大出口市场的需求持续疲软。销售价格下降的主要原因在于来自亚洲的竞争压力加剧。

调整后息税前利润下降的原因在于疲软的终端市场需求与加剧的市场竞争压缩了利差。

2025年与2024年综合财务业绩对比

销售收入下降7%，主要是由于销量/产品组合下降6%以及销售价格下降1%。

销量/产品组合下降的主要原因在于醋酸纤维丝束去库存、行业产能份额调整，以及大多数非必需消费品终端市场疲软。销售价格下降的原因在于化学中间体业务的市场竞争加剧。

调整后息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降，主要是纤维业务，加上化学中间体业务的利差缩小，以及资产利用率下降。降本举措的成效、金斯波特甲醇分解装置的运营表现提升和降低的可变薪酬支出部分抵消了这些不利因素的影响。

2025年与2024年各业务的业绩对比

特种材料 – 由于销量/产品组合下降4%和销售价格下降2%，销售收入下降6%。

高级中间膜业务的销量/产品组合下降，原因在于楼宇和建筑终端市场疲软和战略性放弃欧洲部分低附加值市场份额的决策。高性能膜业务的销量/产品组合下降，原因在于汽车配件售后市场的非必需消费支出疲软。特种塑料业务的销量/产品组合相对平稳，主要得益于创新产品的增长抵消了耐用品市场疲软以及客户因关税不确定性而更加谨慎的不利影响。销售价格下降的原因在于我们与客户共享了部分原材料成本下降的有利影响。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降、资产利用率不足、能源成本上升，而金斯波特甲醇分解装置的产能扩增与降本举措拉低了制造成本，部分抵消了这些不利因素的影响。

添加剂及功能材料 – 由于销售价格上涨3%和有利的汇率影响盖过了销量/产品组合下降3%的不利影响，销售收入增加1%。

销售价格上涨的主要原因在于根据原材料和能源成本上涨而调整的成本转嫁协议。这部分有利影响被销量下降所抵消，主要原因在于楼宇和建筑与汽车修补漆终端市场疲软，盖过了水处理、制药等稳定终端市场及半导体业务增长的有利影响。

息税前利润增长主要得益于成本结构的改善，盖过了销量/产品组合下降的不利影响。

纤维 – 由于销量/产品组合下降，销售收入下降20%。

销量/产品组合下降的原因在于醋酸纤维丝束客户的去库存以及持续整年的行业产能份额调整。欧洲和亚洲客户因关税问题需求下降，同步拉低纺织品终端市场的需求。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下降和原材料与能源成本上升，盖过了降本举措的有利影响。

化学中间体 – 由于销量/产品组合和销售价格分别下降5%，销售收入下降10%。

销量/产品组合下降的主要原因在于北美楼宇和建筑与耐用品终端市场需求持续疲软，以及低价值出口市场的销量增加对产品组合的不利影响。销售价格下降的主要原因在于亚洲的竞争压力增加。

息税前利润下降的主要原因在于疲软的终端市场需求与加剧的市场竞争压缩了利差。

现金流

2025年，经营活动产生的现金流接近10亿美元，2024年为约13亿美元。现金流同比小幅下降，主要是由于现金收益下降。公司通过分红和股票回购向股东返还约5亿美元。2026年可用现金将优先用于支付季度分红、资本支出及股票回购，同时维护稳健的投资级资产负债表。

2026年展望

谈及对2026年全年的展望时，Costa表示：“进入2026年，我们稳步推进关键举措，力求取得优于2025年的业绩。鉴于宏观环境依旧存在不确定性，且已对行业构成四年多的阻力，我们仍专注于在今年有望创造价值的自主改善措施。首先，在2025年已有措施的基础上，我们将成本结构优化规模扩大至1.25亿至1.5亿美元；其次，以甲醇分解装置为核心，持续激发创新型增长模式的效益；第三，我们计划提升产能利用率，包括减少停产安排。鉴于经济持续不确定，并且我们着眼于提升现金流，我们正把商业活动拓展到多个目标应用领域，以提高产能利用率；第四，预计汇率将产生有利影响。另一方面，可变薪酬支出的调整、化学中间体业务利差收窄、纤维产品价格小幅下降以维持销量稳定，加上能源成本上升，将部分抵消以上有利因素。综合这些因素，我们有信心在2025年的基础上显著改善盈利。基于上述假设，预计运营现金流将与2025年持平。由于宏观经济存在显著不确定性，我们暂不对全年调整后每股收益进行预测，待宏观经济形势更明朗时将提供前瞻性指引。

“展望第一季度，我们预计调整后每股收益将实现显著的环比增长。积极因素包括：常规季节性因素带动销量/产品组合稳健增长，客户在年末库存管理后谨慎情绪缓解。同时，预计停产成本降低、产能利用率提升以及持续的降本举措也将提供助力。但纤维与化学中间体产品价格的小幅下降以及能源成本的上升预计将部分抵消这些有利影响。综上所述，在不计入目前冬季风暴潜在影响的条件下，我们预计第一季度调整后每股收益将在1.00至1.20美元之间。”