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PTA季节性累库格局中 市场需求尚未恢复

A-A+日期:2023-01-31来源:新湖期货    

春节后首个交易日,化工板块高开低走,但PTA较为抗跌,总体表现为宽幅振荡,强势特征初露。

季节性累库

春节假期前后,受供应回升和聚酯降负影响,PTA处在季节性累库格局中。具体来看,供应端边际回升,截至1月28日,PTA装置开工率提升至77%。中泰120万吨装置意外停车,不过前期检修的装置陆续重启,包括能投100万吨、逸盛新材料360万吨、虹港250万吨以及逸盛宁波3线200万吨装置。此外,新产能方面,目前运行良好,其中东营威联250万吨装置八成负荷,嘉通250万吨装置负荷维持在九成附近。需求方面,聚酯部分工厂春节停产降负,开工一直偏低,1月底聚酯负荷大概在64%,处在年内低点附近。在供应回升和需求尚未恢复下,PTA当前处在季节性累库格局中。季节性累库主要体现在PTA的基差上,随着现货累库幅度的加大,PTA2305合约从贴水现货逐步演变为升水现货。

弱现实强预期

尽管PTA现实累库,但目前需求预期较好。一方面,从宏观上看,2023年国内需求有较大的回暖预期。另一方面,从PTA产业链自身来看,2月份聚酯开工率有较大的提升空间,当前聚酯环节库存压力已不大,负荷提升空间较大。

具体来看,涤纶长丝方面节前产销情况较好,年前去库顺利,叠加自身开工处于低位,目前库存水平在3—4天,压力不大,预计2月开工率将提升至70%以上。涤纶短纤方面,近期有所累库,权益库存压力尚可,但实物库存压力偏大。短纤春节期间降负较多,2月有较大提升空间。

整体来看,聚酯后期有较大原料补库需求,将带动PTA库存向下转移,PTA环节需求有支撑。

终端需求有待验证

最终需求的持续性仍将取决于终端的实际订单情况。目前下游大部分企业仍在停工阶段,生产恢复晚于上游,预计在2月中上旬集中恢复开车。目前来看,各类织造工厂的节后新订单整体偏弱,个别有10—15天,接单情况或难以支撑织造的高开工。另外,由于部分工厂节前原料备货水平已经偏高,实际终端成色将在2月下旬将有待验证。

总体来看,当前PTA供应回升,需求尚未恢复,处在季节性累库格局中,后期聚酯提负会带动PTA库存向下转移,加之当前需求预期仍是主要交易逻辑,PTA或振荡偏强。进入2月下旬至3月,将进入终端需求验证期,价格或有较大级别调整。

 

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