一、全球恐慌情绪缓解国际原油强势带动聚烯烃期现反弹

　　聚烯烃期货自3月31日以来的强势反弹，源于全球风险资产恐慌情绪缓解下原油大幅反弹的带动。在原油等大宗商品价格持续走低情况下，原油的暴力下跌导致油化工聚烯烃成本急剧下降，聚烯烃价格寻找价格的锚定点，原油和聚烯烃相关性提升，原油对聚烯烃的带动能力提升。3月底以来聚烯烃期货跟随原油强势反弹。

　　VIX恐慌指数价格走势反映了近期投资者在面对疫情冲击下的的恐慌情绪。2019年以来，该指数在今年3月中旬创最高达 85.47，2019年以来的最低在11.03，最高和最低差价74.44，平均19.05。走势图可以看出，大部分时间指数在20以下小幅波动，今年以来加速上行，直到3月中旬创新高后开始急剧走低。恐慌指数对于股市、汇市和大宗极具溢出效应。一恐俱恐，一慌俱慌下，各类风险资产相继创新的极点值。

　　VIX价格指数显示，由于疫情影响今年年内保持大幅波动。各个远期合约价格明显高于往年，基本上都在30以上。目前看疫情对经济的影响存在较大的不确定性，仍旧需要几个月来观察经济景气情况。美国最近的经济数据才刚刚开始反映这次事件对就业和其他经济层面的损害。特别需要警惕的是全球第二波疫情高峰的可能性，这或会延迟正常商业活动的恢复。鉴于当前的经济放缓是由公共卫生事件而不是金融问题引起的，所以波动性可能需要更长的时间来消化其影响。

　　二、从聚烯烃与国际原油价格比价走势看修复路径

　　通过聚烯烃期货和WTI期货比价走势看，2月底比价走势急剧上涨，源于原油价格跌速快于聚烯烃，聚烯烃随之紧紧跟随下跌。疫情蔓延和OPEC+减产联盟土崩瓦解，3月底减产计划到期，原本预期会继续减产计划，可以说突发之下，引起更大恐慌，大宗商品夺路而逃，哀鸿遍野。

　　2019年以来的PP期货主力合约和WTI主力合约比价走势，大部分时间在160之下，2月底突然发力开始急剧上涨，原油引领PP期货急剧下跌，之后原油期货开始触底反弹，PP期货反应较慢，比价开始有所回落。

　　2019年以来的PE期货主力合约和WTI主力合约比价走势，跟PP/WTI比价走势基本一致，大部分时间在160之下，2月底突然发力开始急剧上涨，原油引领PE期货急剧下跌，之后原油期货开始触底反弹，PP期货反应较慢，比价开始有所回落。

　　目前看，聚烯烃和原油比价超过正常波动范围，修复过程或许在震荡上涨中，需要原油涨速快和涨幅大于聚烯烃，下跌过程中需要原油跌速慢，跌幅小于聚烯烃比价才会回归。无论那种情况，聚烯烃这波反弹仍旧是跟随原油反弹而弹，其根基尚不牢固。

　　三、疫情拐点和新的OPEC+减产预期形成聚烯烃阶段性底部

　　全球新冠肺炎疫情导致全球需求下滑，全年经济增速铁定下降。从中国角度看，全年外需、外贸和内需都将有所下降。短期看，需求端和供给端双双疲弱，大宗商品反弹支撑力度不足。长期看，疫情终将过去，拐点必将到来，恐慌必将减退，理性必将重归。

　　截止4月10日上午，新冠肺炎疫情涉及到全球212个国家，累计确诊160多万人，死亡95730人，其中美国累计确诊达到46万，比冰岛全国人口还要多，占全球总数五分之一还要多，累计确诊10万人以上的国家有西班牙、意大利、法国和德国。疫情重心已从亚洲转移到欧洲，又有向美洲转移的趋势；美洲疫情最新消息：除美国外，加拿大、巴西、墨西哥、危地马拉、秘鲁、巴拿马、哥伦比亚、阿根廷等南北美洲国家累计确诊病例持续快速上升。更值得注意的是，印度的疫情可能爆发，确诊开始快速增长，印度是原油需求大国，印度如果沦陷，原油的价格将失去一个有力的支撑。

　　聚烯烃市场将经受疫情的考验，拐点拐点！减产减产！所有人翘首以盼，疫情不灭，经济不恢复正常，反弹就终究是反弹！疫情对经济的影响越大，美国加入的OPEC+新的减产联盟就越来越可能达成新的减产计划，遥远的曙光似乎不远。聚烯烃从技术形态上看走出勺子般的一波海底捞月形态，短期看只要回落在5日均线纠缠可以逢低做多，止损就是前底谷。