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天然橡胶波段性上涨行情值得期待

A-A+日期:2021-11-19来源:国联期货    

今年以来,市场普遍预期天胶产量将出现恢复性增长,但从ANRPC的产量预测数据看,全球天胶增产预期将被证伪。之前,受制于汽车芯片短缺,天胶终端需求难以有效释放,而9月之后汽车产量已经连续两个月环比好转,天胶需求的至暗时刻已经过去。天胶市场即将进入停割胶阶段,而需求处于季节性上升期,或将出现阶段性供不应求,从而推动天胶价格上行。

供应压力不大

ANRPC对天胶产量预测较前期显著下调,从全球范围来看,天胶不存在供大于求问题。ANRPC预测数据显示,2021年全球天胶产量同比将增加1.4%至1378.7万吨。其中,泰国降3.9%、印尼增2.8%、中国增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、马来西亚增3%。2020年全球天胶主产国大幅度减产,今年市场普遍预期天胶产量将出现恢复性增长,但是,天胶增产幅度被不断下调,最新预测仅同比增长1.4%,天胶供应压力不大。从需求端来看,ANRPC预计全球天胶消费量同比将增加8.9%至1411.6万吨。

拉尼娜现象对天胶产量的不利影响逐渐显现,泰国持续暴雨引发洪水,ANRPC显著下调了泰国天胶产量预估。国内云南即将开始停割胶,印尼也进入季节性产量下降阶段。泰国南部降雨持续偏多,胶水产出受限,虽然目前仍处于天胶旺产期,但实际产出水平可能不及预期。

需求边际好转

截至11月18日,全钢企业轮胎开工率65.5%,半钢轮胎企业开工率61.3%,连续3周回升,但跟往年同期相比依然偏低,后期有进一步回升空间。

今年轮胎出口市场一直好于预期,8月轮胎出口量创历史新高。随着海运费下降,轮胎出口规模预计依然保持在高位。10月,国内汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆,环比分别增长12.2%和12.8%,同比分别下降8.8%和9.4%。受疫情因素影响,去年同期汽车产销的基数较大。汽车产量连续两个月环比回升,说明汽车芯片供应持续好转。

前期受到汽车芯片短缺的影响,汽车产量受限,汽车行业持续去库存。10月国内汽车库存69.4万辆,降至2013年以来最低水平。当前,国内汽车产销处于季节性旺季,同时汽车行业有补库存需求,轮胎内需将逐步好转,从而提振天胶需求。

港口库存下降

截至2021年11月15日,青岛地区天胶库存35.38万吨,较上周下降1.67万吨。其中,保税区库存6.41万吨,一般贸易库存28.97万吨。年初时,青岛地区天胶库存接近80万吨,今年以来总体呈持续下降趋势,而11月初市场则普遍认为天胶将转为小幅累库。10月,天胶进口初值约为40.2万吨,环比下降20.8%,同比下降23.1%;1—10月,累计进口430.6万吨,累计同比下降8.7%。天胶进口量持续偏低,主要原因在于国内价格较低,企业进口意愿不强。

期货仓单方面,截至11月18日,RU和20号胶合计31.8万吨,总体持续增长,但跟往年同期相比仓单压力并不大。RU2111月合约交割完成后,老胶仓单全部注销,短期对现货价格或有一定冲击,但仓单压力减轻。

总之,天胶增产预期逐步被证伪,汽车产销继续环比好转,11—12月是国内汽车产销传统旺季,汽车行业有补库存需求。国内即将进入停割胶阶段,需求回升或促使天胶出现阶段性供不应求,在低库存情况下,天胶市场的波段性上涨行情值得期待。

 

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