上半年动力煤市场高位运行

整体来看，上半年国内动力煤价格经历先涨后跌过程，以鄂尔多斯地区5500大卡动力煤坑口含税价格为例，截至6月30日主流价格在825-835元/吨，较年初上涨335元/吨。2020年四季度国内煤炭供需格局持续偏紧，带动今年1月份国内煤价继续在偏高位置运行，随春节后供需格局向宽松过渡，动力煤价格进入下行通道；但3月后下游需求全面复苏，而国内煤矿生产安全、环保检查严格，国内供应增量空间难以满足需求增量，煤价整体震荡上行。

具体来看，上半年动力煤价格高位运行，主要受以下因素影响：

1、国内供应增量空间有限 阶段性供应偏紧现象频繁

据国家统计局数据，1-5月份全国生产原煤162100万吨，同比增长8.8%，比2019年同期增长9.8%，两年平均增长4.8%。

今年春节期间，国内煤矿多采取“就地过年”策略，假期期间晋陕蒙地区大多数煤矿产销维持正常运转，节后复产情况好于往年同期，国内供应迅速回升，煤炭供需格局呈供大于需局面。但4月国内发生多起煤矿安全生产事故，煤矿安全生产形势严峻，安全、环保检查力度多有升级，主产区煤矿严格按照核定产能生产；同时鄂尔多斯地区严格管控煤管票，当地煤炭供应“上半月较充足，20号后供应收紧”成为常态化，煤炭供应难有明显增加；进入6月后，山西、河南等地再次接连出现安全事故，同时临近百年大庆，国内煤矿生产以保安全为主，局部地区部分煤矿陆续停产、减产，进一步限制国内供应增加。

2、进口煤炭量减价增 对国内供应补充有限

据海关总署数据，2021年1-5月份，我国累计进口煤及褐煤11116.6万吨，同比下降25.2%；其中累计进口广义动力煤（含其他烟煤、其他煤及褐煤）8956.92万吨，同比减少21.37%。今年上半年，国内煤炭进口政策仍较严格，1-5月动力煤进口量出现明显下滑；至6月国内华东及华南局部地区进口政策出现松动，当月到港进口煤数量不占用全年进口配额，国内部分电厂积极招标进口煤资源，但考虑到船期、资源均较紧张，预计6月进口量增幅或将有限。

动力煤进口量出现明显下滑，但受国际煤价高位运行影响，1-5月我国进口动力煤均价在70.21美元/吨，同比涨幅达39.80%。目前澳洲煤通关暂未有松动迹象，我国进口动力煤以印尼煤为主，受阶段性降雨天气影响，印尼煤炭供应增量不及预期，1-5月产量在2.37亿吨，同比增长3.95%，但仅完成2021年目标产量的38%。供需格局偏紧，支撑印尼煤离岸价格持续高位运行，截至6月30日3800大卡印尼煤FOB报价集中在65.5-67.5美元/吨，较年初价格上涨21美元/吨；且国际海运费高位运行，均增加我国下游用户进口煤采购成本。进口煤与内贸煤价差缩小，进口煤对国内供应补充及内贸煤价格打压作用均较有限。

3、需求向好 全社会用电量持续攀升

今年上半年在我国宏观经济持续向好，大工业投产达产等因素带动下，全社会用电量持续快速攀升，1-5月全社会用电量达到6724亿千瓦时，同比增长12.5%，较2019年同期增长18.7%。全社会用电量攀升，火电发电量同步出现明显增加，1-5月我国火电累计发电量在23417.2亿千瓦时，同比增加16.0%；全国燃煤发电设备平均利用小时为1871小时，比上年同期增加222小时。

4、下游电厂库存偏低 需求预期整体向好

受供应偏紧影响，下游电厂电煤采购价格持续在高位水平运行，多数电厂补库以刚需为主，大幅提库存意向不强，截至6月30日沿海六大电厂库存可用天数维持在17.9天，长协保障下拉运市场煤积极性较低。内陆电厂方面，以山东地区主力电厂为例，受4月以来国内煤价高位偏强运行影响，电厂采购成本持续上升，部分电厂亏损风险较大，库存可用天数达到迎峰度夏期间目标库存后，补库以长协煤为主。因局部地区电厂库存持续维持在偏低水平，同时日耗仍有继续攀升空间，库存下滑风险较大，需求预期整体向好，也对国内煤炭市场形成支撑。

供需两旺 下半年国内煤价或将以高位震荡运行为主

上半年国内动力煤市场整体呈现供需偏紧格局，下半年或将过渡为供需两旺。供应端来看，6月底内蒙地区部分露天矿临时用地问题得以批复，同时新疆地区产能逐渐释放，疆煤外运数量增加；另有局部地区加快新增产能手续审批速度，下半年国内产量释放预期较强，国内供应偏紧局面将有缓解；需求端来看，国内经济继续向好，全社会用电量或将延续同比回升态势，需求韧性较强，继续对国内煤价形成支撑。整体来看，下半年国内动力煤供需偏紧情形将有缓解，煤价或将以高位震荡运行为主，但整体将低于上半年水平。