近期，丙烷脱氢(PDH)制丙烯项目密集投产，对原料丙烷的需求扩大，叠加进口丙烷价格走高，从而推高了国内丙烷价格在近期不到一个月的时间里暴涨36%。目前来看，由于PDH制丙烯工艺路线成本转嫁困难，叠加产销压力加大，已出现成本倒挂以及开工率大幅下滑的现象，PDH短期内难走出困境。

具体来看，一是丙烯上涨动力不足。目前国内丙烯工艺路线中占比较大的依旧是石脑油裂解。但近年来，PDH工艺依靠低碳环保、流程短、原料单一等特点，在新建装置中占据绝对优势。7月份，伴随滨华新材料、华泓二期丙烯项目投产，PDH制丙烯工艺占比提升至27%，成为制丙烯的第二大工艺，且后期仍有较大提升空间，新产能的不断释放将为丙烯市场带来压力。同时，丙烯重要下游聚丙烯期货走势转弱，丙烯工厂出货压力逐渐攀升，市场成交下行，厂家报盘涨势放缓而后松动下调，预计短期国内丙烯市场或偏弱下行。

二是丙烷价格不具备大幅下滑基础。在下游抄底补充库存、外盘强势上涨、台风导致港口接船量下降、炼厂检修数量增加等多方利好影响下，从7月下旬开始，丙烷价格开启疯涨模式，几乎未见下跌行情，呈现连续上涨之势。虽然目前高价丙烷遭遇下游抵制，市场出现触顶回落态势，但9月油气进口价格仍有上涨预期，持续支撑国内市场。此外，考虑到码头进口丙烷现货量减少，对国内销售压力不大，且市场对未来仍有一定信心，预计本轮丙烷下跌空间不大。

三是PDH获利菲薄困境短期难改。PDH装置主要原料为进口丙烷，从经验来看，丙烷价格与丙烯价格完全呈正相关，丙烷价格走高将推动丙烯成本增加，价格上行。而PDH产能利用率与丙烯价格则呈负相关，PDH产能利用率越高，丙烯价格越低。目前丙烷价格暴涨，PDH企业采购成本增加，但下游产品端跟进不足，PDH装置利润情况堪忧。成本居高不下的预期令PDH企业成本压力继续增加，走出亏损困境阻力重重。但若PDH行业开工率继续下降，以量换价，增加丙烯市场做多动能，也有可能改变当前不利的市场局面。