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春检接近尾声 二季度苯乙烯出口量预计增加

A-A+日期:2023-04-11来源:国投安信期货    

韩国曾经是亚洲地区重要的炼油国,近几年随着我国和印度炼能增长迅速,韩国则走向了去产能之路。从韩国油品的月度产量数据可以看出,2010年前后,韩国石脑油和柴油产量大幅提升,燃料油产量持续下降,炼厂加工路线进行了重油轻质化的调整。与此同时,韩国从俄罗斯进口大量石脑油,其芳烃类产品出口大幅增加,成为亚洲地区重要的芳烃出口国。由于地理距离因素,东亚地区中、韩、日等国家形成了区域供需平衡。韩国经济以外向型经济为主,国内人口和市场狭小,却拥有亚洲排名前五的炼油及化工产能,富余大量的化工产品可用于出口。我国是全球第二大经济体,人口众多且经济持续高速增长,国内需求旺盛,正好承接韩国出口的大量化工产品。

从韩国芳烃出口量来看,最主要的是PX,纯苯次之,甲苯和MX出口量在2014年之后明显萎缩,粗二甲苯出口量有所增加,主要的芳烃出口市场为中国。2018年之后,韩国PX出口量下降明显,与我国大炼化下游配套PX集中投产后进口依存度下降有关,纯苯出口量依旧保持在正常水平。下文对韩国最主要的两种芳烃出口产品PX和纯苯进行分析,以期理顺芳烃产品的市场格局变化。整体来看,2022年以来芳烃调油需求增加,韩国芳烃产品流向美国,导致亚洲市场的供需平衡被打破,我国PX和纯苯及下游化工品受油品市场的影响加大。

[PX原料参与调油供应季节性萎缩]

韩国是我国最大的PX进口来源国,随着我国产能快速投放,进口需求下降,韩国PX对我国的供应明显下滑。2022年以来,芳烃调油需求增长,甲苯、MX等原料价格上涨,PX生产利润低下,韩国PX开工率进一步下降,对外出口也持续走低,我国自韩国的PX进口量持续萎缩。

目前,我国依旧是韩国最大的PX出口目的国,但整体贸易量呈下降趋势。韩国对我国PX出口下降,其一,我国产能快速增长,对外依存度下降;其二,我国集中投产后,韩国部分落后产能也逐渐退出,其年度总出口量自2018年后逐年下降;其三,2022年以来,美国芳烃调油需求增加明显,韩国甲苯、粗二甲苯等PX原料不断流行美国市场,这从韩国近几年的开工率表现可以得到验证。2021年,韩国PX开工率最高在90%附近,大部分时间维持在85%左右的高位;2022年,韩国PX开工率大部分时间维持在60%附近,其短流程装置原料流向调油市场,开工率下降。

从我国PX进口量数据来看,2018年以来,PX进口依存度自58%以上的高位持续回落;2022年以来,PX进口依存度快速回落,月度进口量占比降至30%以内,主要与芳烃需求导致甲苯、二甲苯等原料价格大涨、PX原料短缺导致亚洲产量收缩有关。从最近两年的进口来源地来看,除自韩国的进口量明显下降外,自文莱、印度、泰国、阿曼的进口量也有所下降,自日本、新加坡的进口量小幅增长。2022年的数据显示,韩国依旧是我国最大的PX进口来源国,占我国PX进口量的四成左右,日本占比17%,文莱占比11.5%,新加坡占比5.3%。

从往年的季节性表现来看,每年一季度和四季度是韩国对我国PX出口的高峰期,二季度、三季度由于检修,出口量往往会有阶段性下降。2022年,美国调油需求导致韩国PX和原料持续流向美国市场,对我国的PX出口大幅下降,最低出现在7月(只有21万吨),调油季过后,10月韩国对我国的出口量恢复到40.7万吨的水平。

在PX市场上,我国是主要的需求国,韩国是主要的供应国。我国大炼化投产对PX的进口需求下降,韩国PX的出口量同步下降。目前虽然国内PX需求旺盛,但韩国的甲苯、二甲苯等原料持续出口至美国,造成韩国PX的开工率维持在低位,对我国的出口也维持在低位。根据往年的季节性走势分析,二季度、三季度韩国PX对我国的出口将保持在偏低水平,四季度后将有所回升,主要是装置检修及调油需求的季节性表现。PX进口量萎缩导致我国供应边际收缩,国内聚酯开工较高,PTA开工上升与PX装置集中检修相遇,PX成为聚酯产业链供应瓶颈。PX价格上涨推升PTA及下游产品成本,是近期PTA价格上涨的重要原因之一。

[纯苯间接参与调油供需平衡被打破]

2022年,韩国共计出口纯苯257万吨,比2021年增加9万吨,增幅3.63%。过去5年,韩国纯苯年均出口量在249万吨左右。由此可见,随着韩国炼能见顶,纯苯出口量的上限已至。2022年,韩国月均出口纯苯21万吨左右,其中约60%发往中国,25%发往美国,剩下的发往日本及其他区域。近10年,韩国出口到我国的纯苯占比从10%逐步提升至60%。

欧美的供应链早已成熟,欧洲与北美形成区域供需平衡。由于运费高昂,韩国出口至美国的纯苯占比近10年也呈逐年下滑趋势。10年前,欧盟开启了碳中和、碳达峰的绿色能源转型之路,炼化装置因高能耗逐步进入去产能阶段。俄乌冲突发生后,欧美原本的物流及供需平衡被打破,产能瓶颈和装置老化问题暴露,汽油价格高启,夏季调油的高辛烷值芳烃组分短缺,不得不溢价从其他区域购买。美国大量进口纯苯主要是与乙烯或丙烯生成乙苯或异丙苯参与调油,虽然纯苯因其致癌性不能直接用来调油,但还是受到芳烃调油需求逻辑的利多提振。2022年6月,美韩纯苯价差一度拉升至800美元/吨的历史高位,后期虽然快速回落,但目前美韩纯苯价差仍维持在200美元/吨的偏高水平。

从全球来看,东亚地区炼能仅次于欧美,夏季调油芳烃组分可以做到区域内平衡,但美国大量从亚洲采购芳烃产品导致亚洲区域平衡被打破。今年2月,韩国纯苯发往美国的占比已经达到49%,我国降至42%。韩国纯苯出口总量受产能限制已至“天花板”,美国的虹吸挤占了其他区域的资源,东亚区域的纯苯特别是我国的纯苯进入再平衡阶段。2022年,我国纯苯进口量约为332万吨,依存度为15%,其中进口量的48%来自韩国。从季节性来看,来自韩国的纯苯进口量具备中间低、两边高的特点,其一,韩国炼化企业一般在二季度进行春检,产量会有所下滑;其二,5—9月是美国夏季汽油调油季,与我国竞争高辛烷值芳烃调油组分,纯苯也是间接参与调油的芳烃产品之一。

从国内纯苯产业链来看,纯苯与下游苯乙烯均处于产能释放周期,并且苯乙烯产能增速高于纯苯,理论上对纯苯需求有支撑作用,但由于市场持续看空苯乙烯,加工费被压缩在亏损状态,导致苯乙烯提前开启春季检修,对纯苯的需求支撑力度减弱。虽然纯苯的进口量环比下降,但苯乙烯去库时间早于纯苯,力度也强于纯苯。

展望后市,苯乙烯春检接近尾声,装置逐步重启,开工率已经恢复到七成以上。纯苯跟随炼化装置,检修逐步开启,供需格局向上。二季度,韩国韩华、LG、YNCC,中国台湾FCFC也有检修计划,叠加美国虹吸,4—6月我国纯苯进口量预计下滑,港口库存将继续去化,苯乙烯出口量预计增加。策略上,推荐买纯苯抛石脑油,或者买纯苯抛苯乙烯。

 

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