下游低位补仓 双酚A触底反弹修正上行

11月上旬双酚A跌宕起伏

10月双酚A宽幅下挫，自11月3日起，伴随双酚A市场不断创新低，下游及中间商低吸补仓意愿明显，11月4日华东某石化竞拍从15500元/吨叠涨至16700元/吨，市场触底反弹基调进一步明显，价格快速拉升至17800-18000元/吨，市场活跃度升温，双酚A及下游接单情况较前期明显好转，较低点反弹2200元/吨附近，涨幅14%。但进入本周，双酚A阶段采购后消耗库存，加之周二竞拍价窄幅上行至17100元/吨，市场趋稳整理迹象凸显，伴随市场交投氛围降温、递盘下拉，市场部分让价出货再现，截至本周三下午，市场报盘逐步向17500元/吨附近靠拢，收盘价较本轮高点跌300-400元/吨。

双酚A及下游产品价值链重构

10月份至11月上旬大宗化工品呈现明显弱盘整理趋势，双酚A及上下游产业链均在此调整通道中，据监测数据显示，11月10日双酚A上下游收盘价格较10月12日涨跌对比如下表：

从具体数据来看，由于双原料双酚A、环氧氯丙烷同步下跌，环氧树脂调整空间和调增速度较PC产品更大，更快，这也与近期PC的整体现货供应有莫大关系，9、10至11月上旬，PC整体行业开工率较低在四成附近，特别是同质化竞争较为激烈的中低端市场货源减少明显，市场表现出较强的抗跌性，第二轮补跌调整也基本在本周进行。

此轮产业链价格的修正调整，双酚A及下游产业链价值也出现重构，整体较之上半年更为健康或合理。据监测数据统计，截至11月10日，双酚A、液体环氧树脂、固体环氧树脂、PC毛利率分别在35%、21%、8%和13%左右，其中双酚A受近日现货反弹及原料苯酚丙酮走软影响，毛利率较11月初低点25%提升约10个百分点。

进入11月中下旬，伴随南亚塑胶宁波15万吨/年双酚A装置检修重启，双酚A国产集中检修季结束，国产供应量逐步提升恢复至正常水平。亚太地区除了韩国锦湖3号线处于检修期之外，其他基本恢复正常。期间下游环氧树脂整体开工波动不大，PC行业伴随成本下降、盈亏修复开工负荷是否明显改善有待进一步观测，另外新装置开工进展仍是关注焦点之一。目前市场买卖方心态仍偏谨慎，未来1-2个月此基调或一直延续。