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普涨突至 商品反弹恐非“来历不明”

来源:中国证券报-中证网     发布时间:2016-1-19 9:15:18
 
  尽管外盘上周五全线暴跌,且A股周一早盘一度跌破去年股灾低点,但在多头大举增仓的扶助下,国内商品走出独立上涨行情,国内大宗商品开盘后全线大涨。一些顺势做空的投资者被打了个措手不及。此后,A股市场紧接着走强。

  一位资深期货投资人士告诉中国证券报记者:“这可能是大宗商品率先见底了。”截至昨日收盘,大连铁矿石期货升至逾一周高位,螺纹重返1800元上方,两粕继续反弹,双双升至两个月高点,化工品小幅走高。

  “来历不明”的上涨行情

  周一国内大宗商品市场开盘的表现令投资者感到莫名其妙,虽然此前多次出现普涨行情,但均有利多消息或数据支撑,而此次的普涨则是来得静悄悄的,以致让许多投资者感到莫名其妙。

  对于这样的行情,来自经济层面的见底逻辑成为多位交易者认可的理由。

  昨日,表现最为抢眼的莫过于黑色板块。截至收盘,铁矿石期货主力1605合约收报319元/吨,较前一交易日上涨3.57%;螺纹钢期货主力1605合约报收1827元/吨,上涨2.99%;热卷期货主力1605合约报1937元/吨,上涨2.00%。此外,焦煤、焦炭、动力煤期货主力合约均上涨1.83%—3.31%不等,玻璃期货主力1605合约也上涨2.03%至854元/吨。

  农产品板块,鸡蛋期货主力1605合约报3238元/500千克,涨幅为2.83%;豆粕期货主力1605合约午盘报价为2458元/吨,涨幅为2.2%。白糖涨势较弱,主力1605合约仅上涨0.57%至5481元/吨。

  黑色系尤其是铁矿石的表现可以形容为否极泰来。国信期货矿钢分析师施雨辰表示,从螺纹和铁矿石期货主力合约的比价可以看出,2015年3月份以来,螺纹/铁矿石的比值震荡下行,目前已经达到中间水平,这主要是因为铁矿石价格已经跌至极低水平,继续下跌空间十分有限。

  农产品期货若能在2016年走牛,可以说是众望所归。去年以来,厄尔尼诺、拉尼娜等极端气候频现,不少交易员确信农产品供给端或受到影响。

  值得注意的是,虽然昨日白糖期货跟涨现象并不明显,但多位分析师仍然坚信这一品种后期的牛市表现。国信期货研究认为,2016年白糖市场的主要格局是:全球糖市进入减仓周期,糖主要生产国巴西、印度、泰国、 欧盟等地将出现减产,国内供需缺口继续扩大,预计新榨季供需缺口将扩大到620万吨左右,我国白糖自给率恐将跌破60%。下一个榨季,伴随着产量的进一步 下降以及需求的刚性增长,库存去化速度将加快。天气方面,厄尔尼诺仍有炒作空间,国际白糖去库存若与国内增产不及预期形成共振,将彻底开启白糖大牛市。

  国际投行唱多大宗商品

  就在刚刚过去的周末,虽然原油及黄金价格依然一蹶不振,但国际投行高盛已经率先吹响大宗商品牛市的号角。高盛在上周末发布预测称,2016年大宗商品价格将迎来“新牛市”。

  高盛预计,今年大宗商品生产商最终将会削减产能,令供应和需求达到均衡水平。这将有助于促进商品市场的国际化以及流动性的提高,也意味着剩余产能将比当前更易被吸收。

  高盛表示,据模型显示,当前原油价格以及贵金属价格再次破位,最终将使得大宗商品生产商削减产能来平衡市场。高盛分析师指出,远期价格曲线开始趋平,将表明市场准备上涨。目前远期价格曲线显示现货大宗商品价格有大幅折让。一旦这种折让消失,说明有足够需求来消化储油罐里积压的原油。

  倒逼生产商削减产能的,正是今年以来跌跌不休的大宗商品价格。截至今年12月初,铁矿石、焦炭、橡胶等多个大宗商品价格已经较2012年打了2—3折,更惊人的是,期镍价格仅为2007年的一成多。至今,国际油价已经跌至12年来新低,铜价触及七年低位。

  不过,仍有分析师并不看好今年大宗商品的上涨行情。上周末,美国商品期货交易委员会(CFTC)发布了周度金融产品持仓情况,彭博社将18种主要原材料的期货+期权头寸合并后发现,基金经理们在截至上周二的一周里,净空头持仓升至有记录以来最高水平,近两周的净空头头寸扩大了整整一倍至20.25万张合约。

  据CFTC最新数据,对冲基金原油净空头头寸增至纪录高位,西德中质油的投机性空头头寸在截至1月12日当周增加15%,为2006年起有纪录以来最高;净多头头寸则降至逾五年最低。

  花旗预计2016年油价会呈现多个“W”型的走势。但在2016年底,油价是呈上行趋势,主要因大量新投资延期和工厂关闭有可能导致供应过剩的局面被“矫枉过正”。

  中国经济见底有迹可循

  交易市场中有句俗话:“一根阳线改三观”。但显然,经济依然疲软,多数分析师并未找到看多的理由。他们认为,此轮上涨,最恰当的定义似乎是超跌后的阶段性反弹修复。

  对于昨日领先上涨的黑色系品种,施雨辰认为,长期来看,行情仍将表现偏弱。国际上,美联储有望进入加息周期,美国经济表现强于欧洲,美元长期走强,大宗商品承压。国内来看,中国经济调结构将使经济增速放缓,货币宽松环境料持续。房地产投资大幅萎缩,钢铁消费量负增长,钢厂持续亏损,产量也开始减少。总体来看,大宗商品市场依然处于产能过剩的状态,钢材价格易跌难涨。铁矿石期货2016年有望长期低位震荡,主要运行区间在250—350元/吨。

  然而,从整体经济层面来看,已有蛛丝马迹支持大宗商品市场的阶段性反弹。最新公布的进出口数据便是有力证明。有分析师指出,石油、铁矿、大豆进口创纪录,铜进口创次高纪录,说明中国消费力并未大幅度衰减,或者说没有想象中严重。出口数据也并不悲观。这或许说明中国经济见底已经有迹可循。

  方正证券宏观研究分析师郭磊认为,出口环比增幅达14%,说明整体有所改善。12月出口从前三个月的1950亿左右的规模迅速上升至2240亿,环比11月回升 14.1%;同比亦从前两个月的7%左右大幅收窄为-1.4%,这一表现略超市场预期。对港出口表现异常,但扣除对港贸易后,出口同比增长-4.2%,环 比增长10.5%,亦好于前值,即仍有迹象显示出口整体趋于改善。高频数据中也有蛛丝马迹呈现,代表航运运价的CCFI和SCFI指数自去年12月中旬后 呈现出一定的趋势性回升。

  一些分析人士指出,中国供给侧改革持续升温,部分商品已经出现供应回落的现象,多头信心明显增强,2016年,大宗商品牛市或逐步孕育,涅槃重生。 

 

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